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    豪迈科技:关键设备自制率高 推荐

    发布时间:2022-05-27 16:50:00 来源:168淘金网 作者:168淘金网官方下载 阅读 1

      国内产品种类齐全、规模最大的专业轮胎模具制造企业。豪迈科技主要从事汽车子午线轮胎模具、轮胎制造设备的生产销售,主导产品子午线轮胎模具以电火花加工工艺为核心技术,采用锻钢、锻铝、铸钢材质进行复杂花纹加工,产品覆盖乘用胎模具、载重胎模具、工程胎模具、巨型胎模具等,是目前国内产品种类齐全、规模最大的专业轮胎模具制造企业。2010年公司轮胎模具生产能力达到4,500套,市场占有率约27%。

      汽车市场的较快发展、轮胎子午化率提高将大幅增加子午线轮胎模具的需求。轮胎模具行业发展前景明朗,汽车工业高速发展带来的轮胎存量需求和更新需求为行业发展提供了巨大市场空间;轮胎子午化率提高将大幅增加子午线轮胎模具的需求;轮胎工业制造能力向国内转移将带动我国轮胎模具市场保持高速增长。

      国内市场地位稳固,未来发展空间在于国际市场的开拓。我们测算全球轮胎模具市场需求在100-120亿人民币左右,公司全球市场占有率在4.5%左右。随着全球轮胎产业结构的调整,国际轮胎制造巨头大多落户中国。国际轮胎巨头多采取收购其他模具制造厂商或合资形式,减少模具设备自供率,降低生产成本,给豪迈科技等本土模具供应商提供发展机会。预计后期公司通过努力,国内市场占有率有望提高到35%左右,国际市场达到10%左右。

      竞争优势主要体现在关键设备自制率高、工艺技术经验丰富。其电火花机床加工技术优势显著,公司通过不断提高电花火机床的精度、自动化程度以及脉冲电源的技术改造,提高电花火粗加工和细加工的效率,使电火花加工工艺在轮胎模具加工领域始终保持国际领先水平。公司根据生产需要购置高、精、尖的设备的同时,依靠自主研发能力,不断研制成本低、技术先进的专用设备,固定资产周转率高,仅固定资产折旧的分摊降低就可大大摊薄模具产品的单位成本。

      毛利水平高于同行。公司招股说明书介绍,其资产管理和利用效率与同行业公司比较,保持在较高水平。近三年公司固定资产周转率分别为2.99、2.85及3.17,同行业的巨轮股份同期指标分别为0.70、0.68及0.86。2010年巨轮股份计提折旧5872万元,公司计提折旧2161万元,折旧差异对豪迈科技毛利率的影响在6.4%左右。此外,公司管理水平较高,员工参与企业管理与技术革新的积极性较高。

      盈利预测与投资评级。公司主营业务优势突出,管理规范,经营稳健,科研开发能力较强,在不断发展的轮胎模具行业中脱颖而出,并处于规模领先、技术领先、质量领先的有利位置,依托轮胎模具专用机械设备的制造优势、稳定的优质客户群做支持,核心竞争力强,成长性良好。募投项目中的精密子午线轮胎模具项目今年有望部分投产,为公司争取订单提供产能保证。我们预计公司今年国内市场有望实现15%左右的增长,国际市场增幅在45%左右。维持2011年7.8亿元收入、增长30%左右的预测。预计公司2011-2013年每股收益分别为1.24元、1.68元、2.15元,参考A股同行业公司估值水平并考虑公司目前市场地位及未来发展前景等因素,我们认为公司可以给予25倍动态PE估值,即合理价格31元左右。首次给予“推荐”评级。

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