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    【广发机械】快克股份深度:从锡焊装联向智能设备和主动化计划开展

    发布时间:2021-06-29 23:27:06 来源:168淘金网作者:168淘金网官方下载 阅读 1

      是国内较早开展、最具规划的锡焊装联专用设备制作企业之一,产品按功用分为锡焊装联类、装联作业的关联性设备以及柔性主动化出产线。跟着机器人及主动化出产线产品的不断开展,公司现已成为

      电子信息制作业自2012年低谷以来景气逐渐上升,对应固定资产出资增速已由2012年的5.7%进步至2015年的15.8%,新开工项目数自2015年下半年开端坚持近20%的增速。跟着我国人口盈余逐渐消失以及方针催化等,电子信息制作业主动化趋势清楚。我国工业机器人密度仅为49台/万人,与发达国家相距甚远。2016年上半年国产工业机器人销量中,3C制作业占比达30%,较2015年进步近20个百分点。3C、轿车电子职业成为主动化商场的重要部分。

      公司自建立以来以锡焊技能为中心,而且自2005年开端前瞻进行锡焊机器人研制。当时公司产品现已包含电子装联各节点设备,而且在中高端产品能够完结国产代替。2016年公司机器人和主动化出产线%。一起公司产品具有恰当杰出的盈余性,2016年归纳毛利率为58.5%。而公司堆集的宽广而涣散的下流闻名客户也将带来恰当的开展潜力。

      依据分项事务的状况,咱们猜测公司2017-2019年别离完结经营收入356、457和557百万元,归属于母公司股东的净利润别离为130、168和207百万元,相应的EPS别离为1.413、1.831和2.255元。结合公司在细分范畴的竞赛力、成绩和估值状况,咱们初次掩盖给予公司“买入”的出资评级。

      快克股份是国内较早开展、最具规划的锡焊装联专用设备制作企业之一。公司一直进行锡焊技能的前瞻性研讨,已研制了选择性波峰焊、HOTBAR等多种加热方法的系列智能锡焊技能。当时公司已成为以锡焊为中心的智能装联设备及主动化归纳处理计划供给商,产品包含电子装联出产工艺各节点设备,并能供给定制化的工业机器人及智能出产线年公司机器人和主动化出产线%。

      公司实践操控人为戚国强、金春配偶,两人直接及直接算计持有公司66.05%股权。其间金春女士在出售范畴有较为深沉的管理经历;戚国强先生是公司中心技能人员之一,具有三十年电子装联东西职业从业经历,对职业具有较为深入的了解。实践操控人具有的技能布景、管理经历构成了杰出的互补交融。

      电子装联设备职业的支撑性位置。电子装联是完结电子元器件、光电子元器件、基板、导线、衔接器等零部件的安装和电气连通的制作进程,将终究决议电子产品是否正常运用和质量水平。电子装联设备职业是电子制作工业链中的支撑性职业。

      公司现在的产品是以锡焊设备为中心,一起包含包含解焊返修、点胶涂覆、螺丝锁付、视觉检测、烟雾过滤、静电防护等电子装联出产各工艺节点的设备。锡焊技能是指以锡合金为衔接介质的焊接技能,能够用于多种装联方法下的电子装联,因而在电子制作范畴中得到最根底和最广泛运用。

      锡焊技能详细可分为手艺锡焊、机器人锡焊、激光锡焊、回流焊、波峰焊等。公司的锡焊设备差异于回流焊与波峰焊。回流焊、波峰焊一般作为SMT出产线上的整机装联设备,设备相对大型,焊接方针需求标准化、耐高温。公司的焊接设备能够完结不规则、对热敏材料焊接有优势,一起能够结合主动化机械手制成锡焊机器人。

      下流景气逐渐康复,固定资产出资稳定增加。电子装联设备需求来自于下流电子信息制作业的固定资产出资,详细包含消费电子、轿车电子、通讯设备、航空航天、国防电子制作业等。2012年受欧债危机及人民币增值、劳动力本钱上升等多重要素影响,电子工业增速显着放缓。从中关村电子信息产品指数来看,当时电子信息职业景气现已由2012年的低谷逐渐上升至2010-2011年的景气水平,获利指数逐渐攀升创下新高。但规划指数仍仅处于最高点与最低点的中位水平。

      受下流景气影响,职业固定资产出资呈现较大动摇。特别地,2010年跟着我国经济的快速复苏和金融危机时被压抑的固定资产设备出资需求的很多开释,国内敞开了新一轮的PCBA 出产线年电子整机装联设备商场呈现迸发式增加,比较上年同期增加率到达80%。但2012年受电子信息职业景气回落,职业固定资产出资增速大幅下滑至个位数。而跟着下流景气的稳步上升,职业固定资产增速已从2015年开端由10%的增速水平上升至15%、新开工项目数增速升至近20%。

      电子整机装联设备需求杰出。因为电子装联设备职业在整个电子制作业中的支撑性位置、设备改造晋级需求重要性进步等,电子整机装联设备职业增速优于全体固定资产出资。依据我国电子专用设备工业协会的计算,职业界71家首要制作商的电子整机装联设备的销量从2012年的2855台/套增加至2015年的7147台/套,年均复合增加率到达32.55%。据电子专用设备工业协会预算,2018年电子装联锡焊专用设备容量将到达157亿元。

      工业机器人需求高速增加,浸透率进步空间巨大。近年来,随同我国人口盈余逐渐消失以及国家方针的大力推动,出产设备向主动化、智能化、柔性化晋级的趋势益发明亮。2016年国内工业机器人销量到达92,006万台,同比增加34.2%,较上年进步14个百分点。但当时我国工业机器人密度仅为49台/万人,而韩国、日本等已到达531、305台/万人,相距甚远。这也与我国高人均薪酬增速构成鲜明对比。

      《机器人工业开展规划(2016-2020年)》提出到2020年的详细方针:自主品牌工业机器人年产量到达10万台,完结30个以上典型范畴机器人归纳运用处理计划,并构成相应的标准和标准,完结机器人在要点职业的规划化运用,机器人密度到达150以上,未来几年我国工业机器人国产代替有望坚持较快脚步。

      国内优势企业从细分范畴打破,国产代替稳步推动。近几年,内资企业工业机器人销量坚持高速增加,2013-2016年内资企业工业机器人销量年均复合增速到达54.8%,同期外资企业增速为27.9%。2016年内资企业销量现已进步至总销量的38.7%。

      3C制作业与轿车电子主动化商场重要性凸显。因为3C制作业中产品立异成为中心竞赛力,3C产品更新换代频频,在小型化、精细化、功用性等方面要求都更为苛刻,当时3C职业主动化开展已进入快速开展阶段。而且因为3C产品更新迭代周期短,对应的设备出资更易迎来阶段性迸发,未来开展情形杰出。2016年上半年3C制作业占比到达30%,较上年同期进步近20个百分点。

      别的,因为轿车电子、医疗电子、国防电子、电力电子等对产品精细度和安全功能要求极端严厉,未来相关职业的主动化也将逐渐成为趋势。从轿车电子来看,据有关计算,未来5年职业出售规划复合增加率9.28%,估计2020年轿车电子占整车本钱达50%,轿车智能化趋势进一步清晰。

      2016年上半年国产工业机器人运用范畴中,转移与上下料占有60.1%、焊接和钎焊为第二大运用范畴,占比13.80%。

      产品横向拓宽、纵向深化,锡焊范畴优势不断强化。创始人于1998年建立快克设备厂,尔后坚持了在锡焊范畴的前瞻性研讨。公司在2005年即打开机器人研制和实验,是国内最早进行锡焊机器人研制的企业之一,而且别离于2010年正式推出锡焊、点胶机器人系列、2013年正式推出柔性主动化出产线。公司以锡焊技能为中心,在主动化产品和服务方面竞赛力处于国内企业领先位置,并能与世界公司进行竞赛。

      当时,公司的产品及服务已由开端单一的通用锡焊设备开展为包含精细锡焊、解焊返修、点胶涂覆、螺丝锁付、视觉检测、烟雾过滤、静电防护等电子装联出产各工艺节点的设备、而且能一起供给普适性小设备、定制程度各异的专用工业机器人及主动化智能配备。

      公司于2016年头即开端接到很多主动化出产线年机器人和主动化出产线%。未来公司要点也将放在机器人及柔性化主动出产线开展上,习惯职业趋势、进步中心竞赛力。2016年公司机器人及主动化产品同比增加58.4%,成为了公司成绩首要增加点。2016年公司经营收入286.2百万元,同比增加24.4%、2017Q1经营收入76.0百万元,同比增加35.9%。

      处于行内领先位置,可完结进口代替。公司的首要竞赛对手包含HAKKO、OKI、WELLER、TSUTSUMI、APOLLO、UNIX 等国外公司、安泰信、广州黄花、福之岛、烽镭等国内装联东西或设备制作商。其间在机器人的主动化出产线部分,首要竞赛对手包含TSUTSUMI、APOLLO、UNIX、烽镭、福之岛。

      公司的机器人和主动化出产线开展在国内处于前列,而且现已能够完结进口代替。福之岛建立初期首要署理出售JBC、Weller等焊锡设备,于2006年开端研制主动锡焊机,现在首要产品为主动锡焊机;烽镭建立于2007年,致力于主动化焊锡运用系统开发,首要产品为各种主动焊锡机器人。

      公司各产品的毛利率处于较高水平,其间锡焊机器人毛利率到达70%,2016年上半年主动化出产线年工业机器人及主动化出产线占比进步,公司毛利率进步至58.5%,显现了公司杰出的盈余才能,其毛利率水平远高于同职业中其他上市公司。

      公司现已堆集了如富士康、和联永硕、公牛、歌尔集团、比亚迪、台达集团等一批下流精细电子制作业闻名客户这些客户细分职业横跨EMS、轿车电子、医疗电子、金融电子等等。公司客户散布广泛,而且占公司比重较涣散,2016年前5大客户出售额仅占18.1%。这些广泛散布的闻名客户使得公司具有充沛的开展潜力。一起,因为锡焊设备在这些下流闻名客户设备出资中权重并不高,但却是要害工艺节点,公司对这些闻名客户坚持了恰当的议价才能。

      公司本次发行2,300万股,首要用于智能化精细锡焊设备项目,以处理产能瓶颈问题。该项目将用于完结各类处于技能储备阶段的机器人产品工业化,一起经过新增精细设备完结产能扩大和晋级,完结现有产品更新换代和产能扩张。该项目已于2016年内开端建造,建造期2年,第3年开端投产,并拟依据商场状况逐渐开释产能,第3年、第4年和第5年的出产负荷别离为30%、50%和80%,第6年开端满负荷出产。

      依据分项事务的状况,咱们猜测公司2017-2019年别离完结经营收入356、457和557百万元,归属于母公司股东的净利润别离为130、168和207百万元,相应的EPS别离为1.413、1.831和2.255元。结合公司在细分范畴的竞赛力、成绩和估值状况,咱们初次掩盖给予公司“买入”的出资评级。

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